Beurzen wereldwijd herstellen zich verder

De beurzen in Europa en de Verenigde Staten hebben zich de afgelopen week verder hersteld van de neergang in augustus. De Dow Jones Index keerde in het opgaande trendkanaal terug, terwijl de Duitse DAX een succesvolle aanval deed op de weerstand op 5000 punten. Een wezenlijke bijdrage aan het verbeterde marktsentiment werd geleverd door de daling van de olieprijs.

De olieprijs viel tot ongeveer $ 65 terug, ofwel tot het niveau van half augustus. Vooralsnog gaan we ervan uit dat het om een technische correctie gaat. De trend is immers nog heel duidelijk opwaarts gericht. Pas onder de $ 62 zou het technische plaatje aanzienlijk verzwakken.

Opmerkelijk was dat de Aziatische beurzen de afgelopen week veel minder sterk presteerden dan hun Westerse tegenhangers. In de afgelopen maanden blonken de Aziatische beurzen juist uit. Mogelijk hevelden internationale beleggers geld over nu het er in andere delen van de wereld weer wat beter uitziet. Uiteraard kan dit zo weer veranderen. Wij zijn in ieder geval gelukkig met de Turbo Long die we op de Japanse Nikkei-index en de DAX hebben genomen.

DAX breekt de weerstand

Gisteren brak de DAX reeds door de op 26 augustus neergezette top van 4990 punten. En vanochtend schoot de Duitse index door tot ruim boven de 5000 punten. Na een kortstondige terugval heeft de DAX zich inmiddels weer stevig boven deze psychologische barrière gevestigd. Daarom is er een mooi moment ontstaan om een longpositie in te nemen. Serieuze weerstand wacht er pas op 5460 punten, de top van maart 2002. De stop-loss leggen we op 4990 punten.

AEX door weerstand op 391,3

Met de doorbraak door de weerstand bij 391,3 punten is de 400 punten weer in beeld gekomen. Feitelijk kijken we voor de weerstand naar 401,6 punten, ofwel de top van 10 augustus. Een belangrijk koopsignaal treedt op als de AEX deze weerstand op slotbasis breekt. Ook een succesvolle test van de steun op 391,3 punten zou een positief signaal met zich meebrengen.

Deze steun wordt gevormd door de bodems van 5, 8 en 18 augustus. Feitelijk brak de AEX hier reeds afgelopen maandag doorheen. Pas in de zogenaamde slot call belandde de index echter boven dit niveau, zodat beleggers in derivaten als Turbo’s en opties hier pas dinsdag op konden reageren. Voorts zal de AEX in de weg omhoog tussentijdse weerstand ondervinden bij 395 punten.

Dinsdag kochten we de drie geschreven calls september 415 en de 3 geschreven puts september 370 terug voor in totaal € 45. Doordat we de opties voor maximaal een eurodubbeltje sloten, waren we geen transactiekosten verschuldigd. Vervolgens schreven we opties op oktober met dezelfde uitoefenprijzen. Deze doorrolactie heeft zich in de afgelopen twee dagen al terugverdiend. Voor de call oktober 415 hanteren we een stop-loss van 403, de top van 10 augustus met een puntje speling. De put oktober 370 kopen we terug bij een slotstand onder de steun van 380 punten. In beginsel ligt de stop-loss voor de calls september 405 op 395 punten. Mocht de index pas een paar dagen voor de expiratie uitbreken, dan is er echter geen directe aanleiding om in te grijpen.

Gouden tijden voor het goud?

Toen de olieprijs in 1979 tijdens de tweede oliecrisis in korte tijd verdrievoudigde, explodeerden ook de prijzen van andere grondstoffen. Gecorrigeerd voorinflatie steeg de olieprijs tot zo’n $ 85 per vat en de goudprijs tot bijna $ 2000 per troy ounce. Ook thans stijgt de olieprijs fors. Tegelijkertijd doet zich een andere, maar niet minder saillante ontwikkeling op de goudmarkt voor.

Alleen al dit jaar is de olieprijs met circa 70 procent toegenomen. Daar olie in dollars wordt genoteerd, dienen weook naar de waardeontwikkeling van de dollar in relatie tot de euro te kijken. Daarbij valt op dat de dollar met grofweg 10 procent is aangesterkt. In euro’s bedroeg de olieprijsstijging dus ongeveer 80 procent. Dit jaar zien we een nagenoeg vlakke goudprijs in dollars. In euro’s gaat het dan om eenstijging met bijna 10%.

Rol goud niet uitgespeeld
Blijkbaar is er nog altijd een nauwe relatie tussen de beide valuta’s en het goud. Deze kan als een systeem van “communicerende vaten” worden aangeduid. Goud vormt nog steeds het monetaire referentiekadervoor de belangrijkste valuta’s. Terwijl in feite de “goudenstandaard” met de beëindiging van het Bretton Woods Akkoord in 1971 een dode letteris geworden. Niettemin zien we het vertrouwen in het goud sinds 2001 weer toenemen.Dat lijkt ook logisch tegen de achtergrond van een op volle toeren draaiende geldpers.

Fondsmanagers kopen
Niettemin wist de olieprijsstijging dit maal het goud niet toteen soortgelijke stijging als in 1979 te inspireren. Dat heeft uiteraard met de inflatieontwikkeling te maken. Destijdsreikte de inflatie immers tot zo’n 15 procent versus 3 ½ procent thans. Met de voortdurend stijgende olieprijs iseen verdere inflatiestijging niet ondenkbaar. Daarom staan fondsmanagers de laatste maanden aan de koopzijde van grondstoffen waaronder goud. Zij doen dit mede om het portefeuillerisico te verkleinen, gezien de geringe correlatie met andere beleggingscategorieën (aandelen, obligaties, vastgoed). Het edelmetaal geldt immers als een ‘hedge’ tegen inflatie.

Verkoop door IMF blijft uit
De angst bestond dat het IMF en de diverse centrale banken in Europa goud zouden verkopen als gevolg van de “samensmelting” van de oude muntsoorten in de euro. De laatste keer dat het IMF goud verkocht was in 1999, toen 14 miljoen ounces werden afgestoten. Deze dreiging werd in juni jongstleden tijdens de G- 8 top evenwel direct weggenomen. De groep van de 7 grootste industriële landen plus Rusland spraken af geen goud meer te verkopen. Dit lag voor de hand vanwege de schuldsanering van de achttien armste landen ter wereld.

Dit heeft onder meer te maken met de belabberde marktsituatie in Zuid-Afrika, waar verschillende goudmijnen als gevolg van de stijging van de Zuid-Afrikaanse munt op de rand van de afgrond staan. Toekomstige goudverkopen door centrale banken en/of het IMF blijven niettemin boven de markt hangen en temperen een stijging van de goudprijs.

Stijgende vraag vanuit Azië
Anderzijds stijgt de goudvraag, in Azië met China en India voorop, als gevolg van de inkomensgroei. Beide landen zijn thans met een kleine 750 ton goed voor een derde van de wereldmarktvraag. Deze marktvraag heeft vooral te maken met de groeiende belangstellingvoor sieraden. In Azië geldt het goud vooral als statussymbool.

Van grote invloed op de goudprijs zijn voorts de dreiging van terreuraanslagen, de inflatieangst, de schuldpositie van de VS en angst vooreen mogelijke ineenstorting van het wereldwijde financiële stelsel. Tegen deze achtergrond wordt het goud als een veilige haven beschouwd.

Vooruitzichten
Gegeven de toenemende onzekerheid in de wereld lijkt een verdere prijsstijging van goud waarschijnlijk. De schattingen lopen uiteen van $ 750 per troy ounce (Merrill Lynch) tot $ 850 (Australisch grondstoffenonderzoeksbureau) binnen 4 jaar. Dat is dus vrijwel een verdubbeling in dollars. Maar in euro’s? Dat zal vooral afhangen van de vraag hoe geloofwaardig de euro tegen die tijd nog is.

Het op een akkoordje gooien inzake de in 1991 gemaakte afspraken van Maastricht en het “nee” tegen de Europese grondwet zijn niet bevorderlijk voor het vertrouwen in de euro. De dollar staat er evenmin sterk voor, maar de hogere rente camoufleert dat. Al met al is ook in euro’s het neerwaartse risico voor de goudprijs gering.

Kijken we nog even naar de historisch sterke correlatie tussen de goudprijs en de olieprijs, dan zou de goudprijs nu minimaal $ 550 moeten noteren. Was de gigantische stijging 25 jaar geleden vooral op onzekerheid gebaseerd, ditmaal is er sprake van een degelijke, weliswaar niet spectaculaire doch fundamentele ontwikkeling.

Beleggen in goud
Aardig om te weten is dat de totale marktkapitalisatie van alle Amerikaanse beursfondsen aan het eind van het tweede kwartaal 12,7 triljoen dollar was of in cijfers 12.700.000.000.000. Met een allocatie (belegging) van 7 procent in goud zou dat een hoeveelheid van ruwweg 65.000 ton impliceren. Dat is ongeveer twee maal de aangehouden hoeveelheid door de centrale bankensector wereldwijd en ongeveer de halve bovengrondse hoeveelheid in de vorm van onder meer sieraden. Een voorzichtige taxatie ligt thans op een gemiddelde allocatie van nog geen 3 procent. In potentie is er dus een aanzienlijke inhaalvraag mogelijk.

Alleen al uit het oogpunt van risicospreiding is het verstandig een deel van het belegd vermogen – denk aan 7 tot 10 procent - in goud aan te houden. Baar en munten vallen vanwege de opslagkosten af. Veel interessanter zijn aandelen in goudmijnmaatschappijen, mede gezien het hefboomeffect bij een stijgende goudprijs. En wie bereid is meer risico te nemen voor een hoger winstpotentieel, zou ook Turbo’s Long op de goudprijs kunnen kopen.

Bizarre week eindigt positief

We hebben een opmerkelijke week achter de rug. Orkaan Katrina leek de AEX vorige week maandag nog naar de steun op 380 punten te sturen. Maar toen bleek dat het allerergste nachtmerriescenario zich niet had voorgedaan, trad een opmerkelijke opluchtingsrally in.

Beleggers lieten zich niet van slag brengen door de stijging van de olieprijs tot even boven de $ 70. En ook de verzwakking van de dollar had weinig invloed op de AEX. Toch pakte deze krachtige herstelbeweging niet negatief uit voor de relatieve performance van de sectorportefeuilles.

Hoewel de aandelenposities stevig werden afgebouwd en twee shortposities waren ingenomen, wisten de sectorportefeuilles de vooruitgang van de AEX ruimschoots te verslaan. Dat duidt erop dat de aandelenposities relatief sterk presteerden.

TomTom was opnieuw de ster van de week. Maar er waren meer hoogvliegers, zoals Corus. Alleen voor de TurboPortefeuille pakte het herstel van de beurs minder goed uit. Voor de Turbo’s is immers een richting noodzakelijk. Dit geldt niet voor opties. AexAlert wist zelfs een nieuw record van 21,5% na aftrek van kosten te behalen!

Dow Jones index weer terug in stijgende trend

Veertien dagen geleden brak de Dow Jones uit het eind april gestarte opgaande trendkanaal. Een dag later kopte de index alweer tegen deze tot weerstand geworden lijn aan. De terugval kon als een succesvolle test van de weerstand gezien worden. Datzelfde geldt voor het opnieuw aantikken op maandag met daarop volgend de terugval op dinsdag. Hiermee leek een mooi moment te ontstaan om short te gaan.

Maar vorige week woensdag had de Dow Jones er weer duidelijk zin in. De index sloot zelfs fractioneel binnen het trendkanaal. Van een daadwerkelijke inbraak wilden we nog niet spreken. Daarvoor was de doorbraak te marginaal. Maar nu gisterenavond de Dow Jones fors hoger is gesloten, willen we weer van een opgaande trend spreken. De recente uitbraak blijkt nu vals te zijn. Wanneer de index daarentegen duidelijk lager was gesloten, dan kwam de steun op 10.000 punten in beeld. De blik is nu dus weer duidelijk opwaarts gericht richting 10.700 punten.

DAX nadert magische grens

Dankzij het krachtige herstel van de afgelopen dagen heeft de Duitse DAX de 5000 punten weer in zicht. De DAX wacht zware weerstand bij dit niveau. Het is een mooi rond getal en daarom psychologisch van groot belang. Bovendien zette de index op 10 augustus nagenoeg bij 5000 punten een top neer. Een belangrijk koopsignaal ontstaat als de index op slotbasis door de weerstand breekt.

Daarentegen is terughoudendheid geboden als de DAX op de weerstand afketst. Dan zou de index wel eens terug kunnen vallen tot de steun van 4785 punten. Hier bodemde de index op 26 augustus. Bovendien is 4785 punten de onderkant van het medio juli gevormde koershiaat. De volgende steun ligt op 4625 punten, de toppen van juni en begin juli.