AEX vertilt zich aan laatste loodjes

De AEX moest afgelopen week terrein prijsgeven. Er tekent zich de laatste twee weken een patroon van lagere toppen en lagere bodems af. Voorzichtigheid is dus geboden.

De AEX leverde de afgelopen handelsweek in. Vooral vorige week vrijdag moest de index een veer laten. De index zakte toen opnieuw door de horizontale steunlijn even boven 493 punten. Deze steun heeft hierdoor zijn waarde verloren. Op maandag zette de beursgraadmeter de daling voort, maar in de middag volgde een krachtig herstel. Daarna is de index per saldo nauwelijks meer van zijn plaats gekomen. De index reageerde vrijdag negatief op tegenvallende cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt. Het aantal verkochte nieuwe huizen daalde in oktober met bijna 15% tot het laagste niveau sinds juli 2000. De afkoeling van de huizenmarkt lijkt nog niet ten einde.

Er heerst deze week een bijna serene rust op de aandelenmarkten. De agenda is zowel op macro-economisch als bedrijfsgebied zo goed als leeg. De cijfers over het derde kwartaal zijn bijna allemaal bekend. Ook vanuit de VS worden geen impulsen verwacht. De Amerikanen zijn vandaag (donderdag) in de ban van Thanksgiving. Wall Street is gesloten en op vrijdag wordt er slechts een halve dag gehandeld. De meeste Amerikaanse beleggers zullen daarom van een lang weekend gaan genieten. Er zijn dus waarschijnlijk geen grote bewegingen van de AEX meer te verwachten.

Het technische beeld van de AEX is verzwakt. Er tekent zich een patroon van lagere toppen en lagere bodems af. Voor de zeer korte termijn is er nu sprake van een dalende trend. De index zal opnieuw moeten proberen met de top op 497,5 punten af te rekenen voordat weer omhoog gekeken kan worden. Steun is er echter voldoende. Bij 484 punten vinden we de bodem van begin november en twee punten daaronder bevindt zich een koershiaat dat begin oktober werd gevormd en nu dient als steun.

Leading indicators VS stijgen

Leading indicators VS stijgen
De Amerikaanse index van leading indicators is in oktober met 0,2% gestegen. Dit was in lijn met de gemiddelde verwachting van economen. De stijging van de index in de maand september werd opwaarts herzien naar 0,4%, zo maakte de Amerikaanse Conference Board bekend. Eerder was een toename van 0,1% gemeld. De naar boven bijgestelde stijging over september is de grootste toename sinds maart van dit jaar. Aan de stijging in oktober droeg vooral de geldvoorraad bij, evenals de verwachting van consumenten en de aandelenkoersen. De index van leading indicators wijst op de richting van de Amerikaanse economie in de komende drie tot zes maanden.

Minder nieuwe huizen in VS
Het aantal verkochte nieuwe huizen in de VS is in oktober met bijna 15% gedaald tot het laagste niveau sinds juli 2000. De verkopen kwamen op jaarbasis uit op 1,486 miljoen. Economen hadden op een aantal van 1,7 miljoen gerekend, wat nagenoeg het niveau van de maand september was. Bovendien daalde het aantal afgegeven bouwvergunningen tot het laagste punt sinds december 1997. Er werden 1,535 miljoen bouwvergunningen verstrekt, tegen een gemiddelde economenverwachting van 1,635 miljoen. In september werden nog 1,638 miljoen vergunningen afgegeven. De hoop dat de afkoelende huizenmarkt een bodem had bereikt in de afgelopen maanden werd met deze cijfers de grond ingeboord.

Meer omzet in detailhandel
De omzet van de Nederlandse detailhandel is in september met 5,4% gestegen ten opzichte van een jaar eerder. De door de detailhandel verkochte artikelen werden 1,7% duurder dan een jaar eerder, het volume steeg met 3,7%. Dat blijkt uit cijfers van het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS). In augustus nam de detailhandelsomzet nog toe met 9,9%. Ook toen was er sprake van een prijsstijging van de verkochte artikelen met 1,7%. Het volume steeg 8,1%. Supermarkten boekten in september ruim 6% meer omzet, speciaalzaken in de foodsector bijna 3%. In de non-foodsector realiseerden vooral woninginrichters, winkels in consumentenelektronica en doe-het-zelfwinkels fors hogere omzetten dan in dezelfde maand van 2005.

CSN in de markt voor Corus
Het Indiase Tata Steel heeft concurrentie gekregen in de overnamestrijd om Corus. De Braziliaanse staalmaker CSN heeft een bod op Corus neergelegd van 475 pence per aandeel. Dat is hoger dan het bod van 455 pence per aandeel dat Tata Steel in oktober deed. Het bestuur van Corus ging toen akkoord met het bod. Volgens een Indiase krant wil Tata het bod met zo’n 10% verhogen tot 490 à 500 pence per aandeel. Volgens de krant komt het bestuur van Tata Steel 23 november bijeen om een definitief besluit te nemen. De combinatie CSN-Corus zou tot de vijf grootste staalproducenten ter wereld behoren met een jaarlijkse staalproductie van 24 miljoen ton.

Crucell neemt Zweeds SBI Vaccin over
Crucell heeft deze week de overname bekendgemaakt van het Zweedse bedrijf SBl Vaccin voor een bedrag van € 39,4 miljoen. Voor onder andere dit doeleinde wil het Leidse biotechnologiebedrijf € 80 miljoen ophalen door nieuwe aandelen uit te geven. Het resterende bedrag wordt gebruikt voor het, eerder dit jaar, overgenomen Berna. SBL heeft als belangrijkste product Dukoral, een vaccin tegen cholera, waarmee Crucell nu de marktleider is. Deze acquisitie verstevigt voor Crucell de reisvaccin-afdeling en de sales-organisatie in Scandinavië. SBL had in het derde kwartaal een omzet van € 17,6 miljoen.

Staat verkoopt gouden aandeel TNT
De Nederlandse Staat heeft haar belang van 10,9% in het post- en expressconcern TNT verkocht voor ongeveer € 1,5 miljard. Deze verkoop was al eerder aangekondigd. Het ‘gouden aandeel’ is vorige week op aandringen van het Europese Hof gratis overgenomen door TNT. De Staat had met dit aandeel het recht om goedkeuring te geven aan bijvoorbeeld emissies, belangrijke investeringen en fusies. TNT meldt dat deze terugkoop ook past in het eerder aangekondigde inkoopprogramma. Deze transactie zorgt ervoor dat het totale aantal ingekochte aandelen ongeveer op 70% van dat programma ligt. Het is de bedoeling dat deze aandelen ingetrokken worden.

BAM slaat de Duitse plank mis
BAM, het grootste bouwbedrijf van Nederland, heeft deze week een winstwaarschuwing afgegeven. De Duitse dochter Wayss & Freytag Schluesselfertigbau heeft onverwacht een veel groter verlies geleden dan al werd gevreesd. BAM kon niet anders dan de winstverwachting voor 2006 te verlagen van € 180 naar € 130 miljoen. BAM had al rekening gehouden met een verlies en daar voorzieningen voor getroffen van € 50 miljoen. Nu heeft BAM besloten de directie van het Duitse utiliteitsbouwbedrijf op non-actief te stellen en het bedrijf op te heffen. Er komt bovendien een forensisch onderzoek naar aanleiding van de gang van zaken. Volgens BAM wordt het verlies voornamelijk veroorzaakt door ontoereikend project- en contractmanagement.

Deutsche Börse knapt af op Euronext
Deutsche Börse heeft zijn inspanningen voor een samengaan met Euronext gestaakt. Volgens de exploitant van de beurs in Frankfurt bestaat er onvoldoende draagvlak voor een fusie met Euronext, dat de beursvloeren in onder meer Parijs en Amsterdam bestiert. Euronext heeft de avances uit Frankfurt steeds afgewezen en sprak deze zomer al zijn steun uit voor een fusie met de New York Stock Exchange (NYSE). Deze verwacht binnen enkele weken toestemming te krijgen voor de voorgenomen fusie met Euronext. NYSE wil in de tweede week van december een aandeelhoudersvergadering beleggen als de betreffende instanties akkoord gaan met de transactie. Euronext en NYSE hebben al een akkoord bereikt over de verdeling van de directieposten.

AEX: laatste loodjes wegen zwaar

De AEX rekende af met de weerstand even boven 493 punten en heeft zijn zinnen gezet op een doorbraak van de 500-puntengrens.

Vier achtereenvolgende handelsdagen worstelde de AEX met de weerstand. Deze werd gevormd door een dubbele top uit oktober even boven 493 punten. Woensdag wist de index hiervan afstand te nemen en ging de beursgraadmeter op jacht om een nieuw hoogste niveau van dit jaar op de borden te zetten. Vooralsnog werd dit jaarrecord geplaatst op 8 november op 497,5 punten. De index deed twee moedige pogingen, maar deze strandden in het zicht van de haven.

Per saldo wist de AEX afgelopen week lichte terreinwinst te boeken. Het beurssentiment was positief, wat met name kwam door meevallende inflatiecijfers uit de VS. Eerder deze week werd al bekend dat de producentenprijzen in oktober sterk zijn gedaald. Vandaag bleken ook de consumentenprijzen mee te vallen. Vooral de kerninflatie, zonder de beweeglijke voeding- en energieprijzen, lijkt over zijn top heen. Deze daalde met 0,1% ten opzichte van september, toen er nog een stijging van 0,2% werd gerapporteerd. Door de dalende kerninflatie kan de Fed het rentewapen in de kast houden en zitten er voor volgend jaar mogelijk zelfs renteverlagingen in het vat. Gunstig nieuws voor de aandelenmarkten derhalve.

Desalniettemin blijft de AEX wat achter bij veel grote Amerikaanse en Europese collega-indices. Dit lijkt vooral te komen door de tegenvallende koersprestaties van de financiële waarden. ING, Fortis, Aegon en ABN Amro hebben samen een weging van ruim 40% in de index. Door hun overwegend tegenvallende derdekwartaalcijfers is aan de sterke koersstijgingen een einde gekomen.

Toch ziet het technische beeld van de AEX er goed uit. Het kost de beursgraadmeter alleen wat meer moeite om door te stoten naar hogere niveaus. De weerstand bij 493 punten en de psychologisch zware 500-puntengrens vormen hierbij flinke hobbels. De eerste ligt nu achter ons en het lijkt een kwestie van tijd voordat ook de tweede horde wordt genomen.

Groei Eurozone valt licht tegen
De economische groei in de Eurozone is in het derde kwartaal van dit jaar met 0,5% gestegen ten opzichte van het tweede kwartaal. Op jaarbasis groeide de economie in de twaalf landen die de euro delen met 2,6%. De cijfers waren iets lager dan verwacht. Analisten waren op kwartaalbasis uitgegaan van 0,6% en op jaarbasis van 2,7%. De Nederlandse economie groeide met 0,6% op kwartaalbasis en 2,6% op jaarbasis. In Duitsland, de grootste economie van de Eurozone, werd ook een groei gemeten van 0,6% op kwartaalbasis. Dat is een stuk lager dan in het tweede kwartaal, toen de Duitse economie met 1,1% de sterkste groei kende in zes jaar.

Beleggers vol vertrouwen
Het vertrouwen van Nederlandse beleggers is in oktober van dit jaar met 158 punten zo goed als gelijk gebleven aan het niveau van de maand ervoor. Dit blijkt uit de nieuwste Postbank BeleggersBarometer. In september kwam de index uit op 159 punten, de hoogste stand sinds de invoering van de barometer in september 2002. Particuliere beleggers zagen de waarde van hun portefeuille in de afgelopen drie maanden stijgen en verwachten een positieve waardeontwikkeling voor de komende drie maanden. Het optimisme blijkt samen te hangen met de kijk op de Nederlandse economie. Die is in de afgelopen vier jaar nog niet zo hoog geweest.

Japan groeit harder dan verwacht
De Japanse economie is in het derde kwartaal dubbel zo hard gegroeid als verwacht. Dat blijkt uit voorlopige cijfers van het Japanse economische planbureau. De economie groeide in het derde kwartaal met 0,5% ten opzichte van het tweede kwartaal. Op jaarbasis kwam er een groei van 2,0% uit de bus. Economen hadden verwacht dat de economie met 0,2% op kwartaalbasis en 1,0% op jaarbasis zou toenemen. Daarnaast is ook het groeicijfer over het tweede kwartaal opwaarts bijgesteld. Het groeicijfer van 1,0% op jaarbasis werd verhoogd naar 1,5%. De sterke groeicijfers waren voor de Bank of Japan geen aanleiding om de rente te verhogen. Deze bleef ongewijzigd op 0,25%.

USG groeit hard
USG People heeft in het derde kwartaal een nettowinst behaald van € 29 miljoen. Dat is bijna een verdubbeling ten opzichte van de nettowinst van € 16,3 miljoen uit het derde kwartaal van 2005. De uitzender behaalde een 18% hogere omzet van € 931 miljoen. Toch waren de cijfers licht teleurstellend. Analisten hadden gemiddeld gerekend op een nettowinst van € 33 miljoen en een omzet van € 930 miljoen. In Nederland groeide de omzet met 20,4%, terwijl de markt met circa 16% toenam. Hierdoor is het marktaandeel gestegen. De operationele marge steeg ook. Deze steeg van 4,7% in het eerste kwartaal en 5,9% in het tweede kwartaal tot 6,4% in het afgelopen kwartaal.

Verlies voor Van der Moolen
Van der Moolen gaat gebukt onder het nieuwe handelssysteem van de New Yorkse effectenbeurs. Doordat de handel deels is geautomatiseerd, behalen de hoekmannen van het effectenbedrijf minder inkomsten. Van der Moolen heeft daarom € 20,2 miljoen afgeschreven op de boekwaarde van zijn Amerikaanse dochter. Ook de verwachtingen voor de belastingdruk moesten worden aangepast. De tegenvallers drukten het nettoresultaat over het derde kwartaal met € 34,2 miljoen. Hierdoor ontstond een nettoverlies van € 35,3 miljoen. Exclusief de eenmalige lasten kwam het resultaat uit op € -700.000. De totale omzet steeg met bijna een kwart tot € 33,1 miljoen. De stijging kwam op het conto van de Europese activiteiten, die de inkomstendaling in de VS ruimschoots compenseerden.

Reed Elsevier staat stil op onderwijs
Reed Elsevier heeft een trading update gegeven waaruit blijkt dat de uitgeverij bij zijn onderwijstak dit jaar geen verandering in de omzet verwacht, terwijl van tevoren was gerekend op een bescheiden groei. De oorzaak hiervoor ligt vooral in de zwakke schoolboekenmarkt en de minder goed presterende assessment-activiteiten. De andere divisies van het uitgeefconcern, Science & Medical, Legal en Business, presteren ‘sterk’ en de marktomstandigheden zijn ‘gunstig’. Reed Elsevier houdt zijn financiële doelstellingen voor 2006 onveranderd: een autonome omzetgroei van 5% ligt in het verschiet en de totale omzetgroei is naar verwachting 6%.

Consumentenvertrouwen daalt

Consumentenvertrouwen daaltAfgelopen maand is het consumentenvertrouwen in de VS gedaald naar 105,4 van 105,9 in september. Op zich een bescheiden daling, maar het cijfer viel lager uit dan analisten van tevoren hadden gedacht. Zij hadden gerekend op een stijging naar 108. De verwachtingsindex, een deelindex die de verwachting weergeeft voor de komende zes maanden, is daarentegen gestegen van 91,0 naar 92,6. Deze cijfers worden berekend door de Conference Board, een onafhankelijk onderzoeksinstituut, voor het Amerikaanse ministerie van handel. Het consumentenvertrouwen geeft een indicatie voor de consumentenbestedingen, die tweederde van de omvang van de Amerikaanse economie uitmaken.

Groei VS valt tegen
De Amerikaanse economie is in het derde kwartaal met 1,6% gegroeid. Dat was de laagste groei in drie jaar en onder de gemiddelde analistenverwachting van 2,0%. In het tweede kwartaal groeide de economie nog met 2,6%. Vooral de huizenmarkt bleek debet aan de daling. De investeringen in huizen daalden met 17,4%, de grootste daling sinds het eerste kwartaal van 1991. Daarentegen lieten zowel de consumentenbestedingen als de bedrijfsinvesteringen een toename zien ten opzichte van het tweede kwartaal. De afkoelende huizenmarkt is geen verrassing en de voor de economie belangrijke consumentenbestedingen blijven op peil. Het scenario van een zachte landing is dus nog steeds intact.

ISM-index daalt
De industriële activiteit in de VS is in oktober minder hard gegroeid dan verwacht. De ISM-inkoopmanagersindex daalde van 52,9 in september naar 51,2 in oktober. Dit is het laagste niveau sinds juni 2003. De daling was onverwacht. Economen hadden gemiddeld op een stijging tot 53,2 gerekend. Een cijfer boven de 50 duidt op expansie. De index voor nieuwe orders daalde van 54,2 naar 52,1. De werkgelegenheidsindex steeg van 49,4 naar 50,8. De prijsindex, een indicator voor de inflatie, daalde scherp van 61,0 naar 47,0. Het ISM-instituut noemt de sterke daling van de prijsindex 'bijzonder goed nieuws' en vindt de zwakkere dollar een steun voor de Amerikaanse export.

Ahold vs. de valuta
Ahold heeft vanmorgen positieve derdekwartaalcijfers bekendgemaakt. Het concern heeft een omzet geboekt van € 10,3 miljard, 0,7% meer dan in hetzelfde kwartaal een jaar geleden. Ahold heeft dit voor een belangrijk deel te danken aan haar Nederlandse onderdelen: Albert Heijn, Gall & Gall en Etos. Zij lieten een gezamenlijke omzetstijging zien van 10,3%. In de VS zorgden de economische omstandigheden voor druk op de winstmarges aldaar. Toch liet de netto-omzet een stijging zien tegen een daling in het vorige kwartaal. Ook valt de omzet lager uit, omdat de euro op dit moment relatief duur is. Zonder dit effect zou de totale omzet met 3,7% zijn gestegen.

KPN wordt mobieler
KPN heeft de nettowinst in het derde kwartaal met 4,4% zien stijgen ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, tot € 349 miljoen. Het telecomconcern zag de omzet van de divisie Vast met 3,8% dalen tot € 1,63 miljard. Het was het elfde achtereenvolgende kwartaal dat de omzet in vaste telefonie terugliep. KPN verwacht dat er spoedig een einde aan deze daling komt. De omzet van de divisie Mobiel steeg met 16,6% tot € 1,69 miljard, mede dankzij de overname van Telfort. KPN verhoogde de verwachting voor de EBITDA (bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en amortisatie van goodwill) en de vrije kasstroom over heel 2006.

ABN Amro: belofte maakt schuld
Ook ABN Amro heeft haar cijfers over het afgelopen kwartaal bekendgemaakt. De bank behaalde een nettowinst van € 1,14 miljard, tegen € 1,2 miljard vorig jaar. Toen was de winst hoger vanwege meevallers uit de verkoop van enkele bedrijfsonderdelen. Toch vallen de cijfers tegen. ABN Amro had beloofd de bedrijfskosten structureel te reduceren, vanwege beloftes aan de aandeelhouders over het rendement. Bestuursvoorzitter Rijkman Groenink is dan ook niet tevreden en vindt aanvullende maatregelen nodig om de resultaten sneller te kunnen verbeteren. Zo zullen relaties met ondermaats presterende klanten in Zuid-Amerika en Europa worden verbroken en op het hoofdkantoor in Amsterdam verdwijnen ten minste 500 banen.

AEX maakt pas op de plaats

De AEX is uit de stijgende wig gevallen. Dit was de aanleiding voor een verdere daling, maar van paniek is echter zeker nog geen sprake.

Vorige week donderdag deed de index nog een poging om een nieuw hoogste niveau van dit jaar neer te zetten. Deze mislukte aanval bleek de voorbode van een daling. De index sloot bovenop de steun maar moest vrijdag dan toch de oplopende wig verlaten. Dat is een waarschuwingssignaal voor een verdere daling en die vrees werd maandag bewaarheid. De AEX opende met een neerwaarts koershiaat van een procent maar wist dit in de loop van de dag te herstellen. Niettemin incasseerde de index vervolgens dagelijks een verlies.

De lager dan verwachte groei van de Amerikaanse economie vormde afgelopen vrijdag de opmaat voor het verslechterde sentiment. Na een groei van 5,6% in het eerste kwartaal en 2,6% in het tweede, kwam er voor het derde kwartaal een groei van 1,6% uit de bus. De Amerikaanse economie koelt dus duidelijk af. Deze week bleken twee belangrijke voorspellende indicatoren in de VS onverwacht gedaald. Het consumentenvertrouwen liet in oktober een lichte afname zien en ook de ISM-index, die de industriële activiteit meet, bleek gedaald. In beide gevallen was op een stijging gerekend. Het waren slechts kleine tegenvallers, maar deze werden door beleggers wel aangegrepen om winst te nemen. Zoals we vorige week al schreven worden meevallende cijfers momenteel lauw ontvangen, terwijl iedere tegenvaller wordt afgestraft.

Hoewel de val uit de wig uiteraard geen goed teken is, valt de daling van de AEX sindsdien alleszins mee. De korte termijn stijgende trend is weliswaar ten einde, maar op de middellange termijn is de stijgende trend nog steeds intact. Onder de bodems van juni en juli nemen we namelijk een oplopende steunlijn waar. Bovendien krijgt de index bij 481,8 punten nog steun van de onderkant van het koershiaat van begin oktober.