Duits bedrijfsleven bloeit

Het Duitse ondernemersvertrouwen is opnieuw gestegen. Hoewel economen op een daling rekenden, steeg het Ifo-Geschäftsklima van 105,4 in maart naar 105,9 in april. Onze oosterburen profiteren vooral van de sterke wereldgroei (4,9% wereldgroei in 2006 volgens het IMF). Duitsland is namelijk de grootste exporteur ter wereld, met exporten in 2005 ter waarde van een kleine $ 1 biljoen (zo’n 10% van de wereldexport!). Met het bedrijfsleven gaat het dus goed, maar de consumentenbestedingen blijven nog achter. De grote vraag is dan ook of het bedrijfsleven meer zal investeren in arbeid. Een toenemende loongroei is een essentiële voorwaarde voor een structureel herstel.

Meer vertrouwen Amerikaanse consument
Het Amerikaanse consumentenvertrouwen is in april onverwacht gestegen, naar het hoogste niveau in vier jaar. De index steeg van 107,5 in maart tot 109,6 in april, aldus cijfers van onderzoeksinstituut Conference Board. Economen hadden op een daling tot 106 gerekend. Verbeterde omstandigheden op de arbeidsmarkt compenseerden meer dan genoeg voor de hoge benzineprijzen. De deelindex die de mening van de Amerikaanse consument over de huidige situatie weergeeft, steeg van 133,3 in maart tot 136,2 in april. De verwachtingsindex steeg van 90,3 tot 91,9. Het consumentenvertrouwen is een belangrijke barometer voor de consumentenbestedingen die tweederde uitmaken van het Amerikaanse BBP.

Nederlanders optimistischer
Het vertrouwen van Nederlandse consumenten in de economie is gestegen van -10 in maart tot -6 in april. Zij werden aanzienlijk positiever over het economisch klimaat, hoewel de koopbereidheid nauwelijks veranderde. Het producentenvertrouwen in de Nederlandse industrie steeg van 5,9 in maar naar 6,1 in april. Het is de vierde maand op rij dat het producentenvertrouwen toeneemt. Het vertrouwen van industriële ondernemers bereikte het hoogste niveau sinds november 2000. Zij werden iets positiever over de orderpositie, maar iets minder positief over de toekomstige productie. Ze verwachten geen verdere daling van de werkgelegenheid.

Flinke winststijging Randstad
Randstad heeft in het eerste kwartaal een nettowinst geboekt van € 48,1 miljoen, 73,6% meer dan een jaar eerder. Dat is wel iets minder dan de € 50 miljoen die analisten gemiddeld verwachtten. De omzet steeg naar € 1,8 miljard, een stijging van 28,7%. Door de lage vaste kostenbasis van de uitzender leidt een omzetstijging meteen tot een hogere nettowinst. Vooral de VS en Duitsland presteerden goed. In de VS werd de brutomarge opgekrikt van 0,7% naar 2,7%. In Duitsland groeide de omzet met 67%, waarvan 41% autonoom. De begin dit jaar overgenomen Duitse bedrijven Teccon en Bindan droegen meteen bij aan de winst.

ABN Amro schrapt banen
De nettowinst van ABN Amro is in het eerste kwartaal van 2006 met 12,1% gestegen tot € 1 miljard. Dat is minder dan de gemiddelde analistenverwachting van € 1,11 miljard. De overgenomen Italiaanse bank Antonveneta droeg € 96 miljoen bij aan de winst.De totale baten stegen met bijna 27% tot € 5,64 miljard. Verder kondigde de bank extra kostenbesparingen aan. ABN Amro schrapt wereldwijd 2400 banen, waarvan 650 in Nederland. Tegelijkertijd komen er 900 banen bij in lagelonenlanden. Dit moet vanaf 2008 € 150 miljoen aan kostenbesparingen opleveren, bovenop de € 750 miljoen aan besparingen die al eerder waren gepland.

TomTom verhoogt omzetverwachting

TomTom heeft in het eerste kwartaal een nettowinst geboekt van € 31 miljoen, 121% meer dan een jaar eerder. De omzet steeg met 288% naar € 256 miljoen. De producent van navigatieapparatuur verhoogde zijn omzetverwachting voor 2006. De verwachting van € 1 miljard tot € 1,1 miljard wordt opgekrikt naar € 1,1 miljard tot € 1,3 miljard. Het concern verwacht een brutomarge van 40% en een operationele marge van 20% te boeken over 2006. De gemiddelde verkooprijs daalde ten opzichte van het vierde kwartaal van 2005 van € 337 naar € 305 en de brutomarge van 43% naar 35%. Dit kwam door de overgang naar een nieuwe range producten.

Vopak boekt beter dan verwacht resultaat
Vopak heeft in het eerste kwartaal van 2006 een 25% hoger operationeel resultaat geboekt van € 52,8 miljoen. Analisten rekenden gemiddeld op € 48 miljoen. Het tankopslagbedrijf profiteert van de stijging van het wereldwijde vervoer van olie en bulkchemicaliën, waardoor de vraag naar opslagcapaciteit toeneemt. Het bedrijf is gespecialiseerd in de opslag in tanks van olie en chemieproducten. Vopak investeert dit jaar in capaciteitsuitbreiding in het Midden-Oosten, Singapore, Rotterdam, China en Australië. In ontwikkeling en onderzoek zijn nieuwe terminals in Antwerpen, China, Argentinië, Indonesië en Spanje. Vopak investeert dit jaar € 250 miljoen, tegen € 187,5 miljoen vorig jaar.

Crucell stelt teleur
Crucell verwacht in 2007 zijn break-even punt te bereiken. Het biotechbedrijf meldt ook dat de nettokasuitstroom, ook wel cash burn genoemd, over 2006 'in de orde van grootte van € 33 miljoen tot € 38 miljoen zal bedragen.' Volgens het bedrijf heeft dit te maken met de integratie van Berna Biotech. Crucell zegt nog te kijken naar de evaluatie van de aankoop van Berna en dat het verwacht dat de daaruit voortvloeiende afschrijvingskosten van invloed zullen zijn op resultaten. Rabo Securities vond de mededelingen ‘teleurstellend’. De verwachte cash burn is groter dan verwacht en concrete synergiedoelen voor Berna ontbreken, aldus Rabo.

AEX toont veerkracht

Dankzij een zeer sterk herstel bereikte de AEX vorige week het hoogste niveau sinds juni 2002. Deze week bleef de index goed liggen, tot vandaag. Twee steunniveaus werden intraday stevig getest, maar opnieuw wist de AEX te herstellen.

Toen de beursgraadmeter zich vorige week met veel kracht weer in het stijgende trendkanaal meldde, werd duidelijk dat de markt maar één kant op wil en dat is omhoog. Het rentespook waart echter nog steeds rond op zowel de Europese als Amerikaanse beurzen en jaagt veel beleggers schrik aan. Diverse sterke macro-economische cijfers voeden de speculaties over verdere renteverhogingen door de Fed en de ECB. Fed-voorzitter Bernanke gaf vandaag echter een signaal dat een pauze in de serie renteverhogingen goed mogelijk is. Daarnaast is de dollar verder verzwakt en is de olieprijs weliswaar tot rust gekomen, maar nog steeds op een hoog niveau.

Vandaag zagen we ook dat de ex-dividendnoteringen van fondsen met een grote weging in de AEX voor druk op de index kan zorgen. Dit zal nog aanhouden, want april en mei zijn traditiegetrouw de maanden waarin veel bedrijven hun dividend aan de aandeelhouders uitkeren. Toch hoeven deze uitkeringen een verdere stijging van de AEX niet in de weg te staan.

De index dreigde vandaag opnieuw uit het stijgende trendkanaal te vallen, maar herstelde krachtig. De index hield stand boven het steunniveau bij 472,6 punten en bleef ook binnen het trendkanaal. Bij een val hieruit draait onze visie naar neutraal. Daaronder heeft de AEX een bodem gevormd bij 462,7 punten, de slotkoers van 18 april. Bij een slot van de AEX onder dit niveau treedt onze stop-loss in werking. Voorlopig gaan wij uit van een verdere stijging van de AEX naar in eerste instantie 478 punten, het slot van 21 april. Wanneer de index boven dit niveau weet te sluiten, ligt de weg open naar 492 punten, de bovenkant van het oplopende trendkanaal.

AEX breekt uit

De AEX-index liet afgelopen week haar spierballen zien en sloot op het hoogste niveau sinds juni 2002. De graadmeter wist de weerstand bij 472,6 punten te breken, zij het met een miniem verschil van 0,06 punten. De bulls hebben duidelijk de lente in hun bol en vegen de beursvloer aan met de beren. Eerst werd op woensdag al de eerste horde genomen bij de horizontale weerstand op 467,5. Op donderdag sneuvelden vervolgens de tweede horde in de vorm van de stijgende weerstandslijn. En voor wie het toen nog niet geloofde, sneuvelde in de slot call ook de derde horde. De index lijkt nu nog maar één kant op te kunnen en dat is de kant op waar de zon schijnt.

Gezien de explosieve stijging na de beperkte daling van de afgelopen week lijkt de lente op de beurs nu echt te beginnen. De AEX verkeert dus weer in het stijgende trendkanaal zodat de index kan stijgen tot de bovenkant van het trendkanaal bij 490 punten. Mocht de index onverhoopt toch weer uit het trendkanaal vallen, dan mag een neutraal verloop worden verwacht tussen 451 en 473 punten.

Beleggers weer optimistischer

Het vertrouwen onder beleggers is in maart licht gegroeid. Dit blijkt uit de Postbank BeleggersBarometer die in maart op 152 punten uitkwam, twee punten hoger dan in februari. De verwachtingen over de AEX zijn nog steeds zeer positief. Ruim 70% verwacht in de komende drie maanden een stijgende AEX, 20% verwacht dat de index gelijk zal blijven en slechts 3% rekent op een daling. Wat betreft de economische situatie verwacht 60% van de beleggers een verbetering in het komende kwartaal, terwijl 34% op een gelijkblijvende economische situatie in Nederland rekent. Slechts 5% denkt dat de economie de komende tijd zal verslechteren.

Hagemeyer blinkt weer uit

Terwijl vandaag veel aandelen onder druk stonden, was Hagemeyer een opvallende stijger. Het aandeel van het handelshuis sloot 3,1% hoger op € 4,28.

ING Wholesale Banking verhoogde vandaag het koersdoel voor Hagemeyer van
€ 3,60 naar € 4,50. De bank wijst op nieuwe vooruitzichten die de onderneming zal geven bij de cijfers over het eerste halfjaar van 2006. De handelscondities zijn volgens ING de afgelopen maanden aanzienlijk verbeterd. ING verhoogt ook de taxaties voor de winst per aandeel voor 2006, 2007 en 2008.

Wij hebben een positie in het aandeel Hagemeyer voor de portefeuille Industrie & Dienstverlening (ID) en de TurboPortefeuille. In de ID-portefeuille heeft Hagemeyer inmiddels een winst opgebouwd van € 1362. Voor de TurboPortefeuille is de winst opgelopen tot € 436.

AEX wacht op uitbraak

De AEX is de afgelopen week opnieuw niet veel van zijn plaats gekomen. De index consolideert in de opwaartse trend boven het steunniveau van 467,5 punten.

De steun op 467,5 punten, gelijk aan de vorige top van eind februari, blijkt erg stevig. Wederom werd dit niveau getest, maar op slotbasis hield de AEX stand. De index consolideert binnen de opwaartse langetermijntrend boven de genoemde steun. Wel bevinden zich beren op de weg.

De ontwikkelingen op de rente- en valutamarkten belemmeren momenteel de opwaartse kansen van de AEX. De dollar is de afgelopen week flink verzwakt ten opzichte van de euro. Nu signalen wijzen op een einde aan de Amerikaanse rentecyclus, daalt de vraag naar dollars. In Europa worden juist renteverhogingen verwacht. Steeds meer indicatoren wijzen op een aantrekkende economie. Dat is echter wel positief voor de bedrijfswinsten en dus de aandelenkoersen. Daarnaast zal bij een oplopende rente een deel van het geld uit obligaties wegvloeien naar de aandelenmarkten.

Zolang de steun bij 467,5 punten intact blijft, gaan wij uit van een verdere stijging van de AEX. Dit moet wel worden bevestigd door het uitnemen van het recente hoogste slot bij 472,6 punten. Vervolgens ligt de weg vrij voor een stijging naar de bovenkant van het oplopende trendkanaal, momenteel bij 485 punten. Een slot onder 467,5 punten doet het koersbeeld voor de korte termijn verzwakken, hoewel daaronder de oplopende steunlijn, momenteel even boven 462 punten, nadert. Wij hanteren een stop-loss net onder dit niveau.

De huidige zijwaartse beweging is positief voor de CooptionPortefeuille. De positie voor de maand april staat momenteel op een rendement van 89%. Ook de posities die wij onlangs voor IndexAlert innamen, profiteren van de huidige markt. De combinatie van de geschreven puts april 440 en de calls april 490, waarvoor wij een premie ontvingen van € 0,70, noteren inmiddels € 0,25. Wanneer deze zonder waarde expireren, behalen we een rendement van ruim 33% na aftrek van kosten.